im体育|官网-首页
电话:400-0539-028
本文系基于公然材料撰写，仅作为信息交换之用，不组成任何投资倡议。作者愚老头，在雪球设有同名专栏。
假如是从业职员，撸一遍汽车行业上市公司的年报和一季报，是一项功课，每次都得交的那种。可假如从纯真投资的角度，这就是一项比较根本面，拨云见日，从中发明潜伏投资时机的复盘。
从根本面角度看，汽车行业固然团体销量下滑，但本钱也有所降落，构造上新能源冉冉升起，燃油车山穷水尽。差别上市公司所处的赛道差别，功绩就可以够不同很大。
上面我们别离回忆了汽车行业 1 季度市场整体状况、企业市场份额、原质料本钱、汇率四个方面的状况，上市公司的详细功绩，要看每一个公司中了上面哪一个点。假如一家汽车零部件公司次要为新能源企业配套，那 1 季报团体功绩该当不会差，但假如次要下旅客户是传统燃油车厂商，好比群众丰田本田，那大几率不会都雅。
支持汽车行业中持久上涨的逻辑许多，新能源汽车弯道超车，内需和出口共振，再加上从消费型社会向消耗型社会转型，外洋一带一起，中国汽车消耗的海内和外洋上限被一一翻开。
整车厂今朝的市值是存在很大的预期差的，由于一般人还没有承受有一天中国汽车也能卖到全天下，但今朝看这就是局势所趋。
跟臭棋篓子下棋，越下越臭，跟妙手过招，越打越强。中国足球都懂的原理，没须要说汽车行业的人不晓得。在中国新能源汽车市场内卷出来的整车厂，最少城市具有环球前十的合作力。像奇瑞、长安若许的整车厂，将来也会是总量每一年 300 万辆，出口 100 万辆的国际 OEM 大厂，市值都能够看到 6000 亿，更不消说比亚迪了。
许多人的论据是 2022 年丰田汽车环球汽车销量 1050 万辆，当代团体 685 万辆，都过得很好，这代表离了中国市场他们还是过得好。究竟的确是，丰田汽车和当代团体在 2022 年除中国以外，表示都还不错。你实在能够如许了解，三大战争打完的时分，单方的纸面气力看上去并没有差太多，可是小我私家就晓得，大局已定。
商用车利润不断比力薄，明显本钱降落，特别是钢价的降落带来了红利真个大幅改进，至于汽车效劳，汽车经销商今朝看还没有找到从传统燃油车往新能源转型的红利形式，刨去汽车经销商，像中国汽研、阿尔特这些范例的公司表示还过得去。
乍暖还寒时分，最难将息。我们都晓得，汽车行业如今处于新能源代替燃油车的过渡阶段，燃油车中国根本错过，新能源自立品牌今朝片面主导。
成绩就是 A 股大部门汽车上市公司，特别是汽车零配件公司的中心合作力滥觞——大概说上市的出发点——都是为合伙企业配套。而2022 年是合伙车已往最艰难的一年，固然也多是从如今开端最好的一年，以是团体红利程度欠安。凡是中国可以完整主导的财产，持久看红利才能不会差，好比如今的光伏，只是新能源汽车行业今朝还需求等候。
从 2023 年 1 季度的数据看，局部汽车上市公司本钱开支的同比增速中位数是 4.9%，相比照较抑制。但从另外一个角度看，汽车行业 2022 年的中位数牢固资产周转率是 3.10，本钱麋集度（本钱收入与停业支出的比值）的中位数是 7%，这意味着现有的本钱开支足能够包管行业 20%（3.10*7%）以上的支出增速。
财抨击盘的目标就是为了改正我们以往固有的认知，由于方案永久不如变革快。为了选出财报中表示凸起的公司，我们凡是会采纳两个办法，一个是量化上用的净利润断层法，另外一个是按照 ROE 程度停止粗筛。
A 股内里有一个量化战略，叫 净利润断层 ，根据天风证券金工研讨员吴先兴的界说是 净利润断层战略是根本面与手艺面共振双击下的选股形式，其中心有两点：‘净利润’，指凡是意义上的功绩超预期；‘断层’，指红利通告后的首个买卖日股价呈现向上跳空，该跳空凡是代表市场对红利陈述的承认水平。
我们也模仿这个择股思绪，挑选 2023 年 1 季度归母净利润同比增速和停业支出同比增速局部进入前 20% 的公司，获得了上面的一个表格。
摩托车的两家，东风动力、钱江摩托表示都不错，此中东风动力外洋支出占比靠近四分之三，公然没有渣滓的行业，只要渣滓的公司。中路股分次要是基数低，特别状况。
商用车有两家，中集车辆和金龙汽车，金龙汽车上榜也是由于基数成绩，2022 年 1 季度归母净利润只要 400 万。
汽车零部件行业最大的赢家是模具制作行业，统共有四家上榜，即瑞鹄模具、超达配备、祥鑫科技和博骏科技。
瑞鹄模具是奇瑞系的汽车零配件公司，次要做汽车用的各类模具，新能源汽车行业新车型产物性命周期从本来燃油车的五年收缩到两年，对模具的需求也大大增长。别的，大客户奇瑞也给公司奉献了浩瀚增量。别的一家奇瑞系的零部件公司是伯特利。瑞鹄模具的成绩在于贩卖净利率只要 10% 阁下，杠杆率略高，后续假如再融资 ROE 能够会掉的比力快。
超达配备也是一家汽车模具制作商，只不外瑞鹄模具次要是做白车身模具，而超达配备做到是表里饰模具。公司今朝的看点是新能源电池箱体。超达配备 ROE 程度普通，这家公司的贩卖净利率和总资产周转率与瑞鹄模具靠近，不高的杠杆率拉低了公司的 ROE 程度。
祥鑫科技主业一样是模具，同时操纵模具的劣势做一些构造件，增速很快。2022 年支出近乎翻番，净利润大增im体育app，1 季度在客岁高基数的根底上支出又增加了 50%，净利润增加 140%。公司目上次要成绩仍是红利才能普通，已往 3 年 ROE 程度横在 10% 高低，哪怕高增速也撑不住太高的估值。
博骏科技，也是一家模具制作商，产物次要用在转向、动力体系等，比年来也开端做白车身模具。客户次要是吉祥、幻想、长安、比亚迪这些自立品牌，生长性成绩不大，只是 ROE 程度整体也不算高，10% 高低。
其他的，星源卓镁主业是镁合金，今朝在汽车前次要用在各类支架上，好比仪表盘支架、座椅支架、显现屏支架等，讲的轻量化的逻辑，赛道今朝看没有成绩，值得存眷。公司的贩卖净利率在 20% 以上，代表企业在细分行业具有必然的门坎和合作力。
上声电子做汽车响，短时间看没有成绩，市场今朝担忧的是中持久的合作格式成绩，究竟结果门里面有大批的电子代工场想冲要出去分一杯羹，歌尔股分收买的丹拿声响，就为比亚迪汉做配套。
华培动力 2022 年表示普通，主业是为燃油车涡轮增压体系配套的，1 季度高增能够有必然性。
中自科技主业是燃油车用的环保催化剂，属于其实不被各人看好的赛道，看点是公司在氢能、新能源行业的规划。
ROE 选股的条件不克不及太短时间，一个季度的数据简单呈现偏向。我们以 2022 年报为根底，挑选 ROE 前 20% 和贩卖净利率一样处于前 20% 的公司。
绿通科技、多利科技和涛涛车业都是新股，刚上市，或许都需求再察看。这此中绿通科技主业是高尔夫球车，出口为主。多利科技主业汽车用模具，涛涛车业主业是全地形车，文娱休闲为主。信隆安康今朝主业是病愈东西了。
除上述公司之外，另有几家公司 ROE 超越了 20%，他们别离是恒帅股分、天铭科技、苏奥传感、新坐标、标榜股分。
恒帅股分主业是汽车上的微机电，用在电扇、洗濯泵等小件上面。1 季度支出增 12%，归母净利润 29%，生长性不错，可是 17% 的 ROE，PB 到了 5 倍，略贵。
天铭科技是北交所股票，苏奥传感主业汽车油位传感器，1 季报支出和净利润双降，后续要看新能源特别是插混的开辟状况。
新坐标做的是冷锻工艺下的精细小件，1 季度支出和净利润一样都是高增，红利才能是真的好。大客户是群众和比亚迪，群众今朝市场份额降落，需求看公司支出增加能否具有可连续性。
最初是标榜股分。公司专注于汽车用尼龙管，从贩卖净利率看公司的确具有必然的手艺水准，只不外客户一样是群众。群众较着在中国市场今朝是压力山大。
按照前面两个前提选出的大部门股票，都不是网红股。留意力经济，中心是流量，但 A 股不是如许的，上市公司会有别的一个纪律，那就是均值回归。市场存眷度高的股票，我们起首要想的是，会不会由于高流量存在高估值。
值得一提的是，另有一个选股思绪是可转债。转股溢价率较高的公司，都值得去翻一翻。典范的好比拓普团体、威唐产业、泉峰汽车、德尔股分。那些邻近到期的转债，会更火急。好比亚太股分，有 10 亿转债，本年 12 月 4 日到期，公司市值不到 60 亿，总资产 44 亿，假如真的到期还钱退出将是一场劫难。
收益的滥觞，是预期差被兑现的历程，研讨就是要发明预期差，假如你充足智慧勤劳，的确是没有成绩的。但对绝大部门人来讲，认可本人没有那末多的精神，也没有那末睿智，退而求其次间接买指数大概龙头是一件更加实践的做法。
起首阐明中国汽车零配件行业的落伍，但从别的一方面也给我们展现了宏大的潜力。新能源换道超车，这个榜单肯定会重写，前 20 中国最少该当有 6 家，而这些就存在于如今的这些汽车零配件公司中。前 20 根据入门 1000 亿支出，哪怕 PS=1 的估值，最少也该当有 6 家市值超越千亿的汽车零配件公司。
这些功绩普通的汽车零配件公司，次要是由于下流的合伙企业市占率下滑，青黄不接，但其实不代表手艺和办理才能落伍了，相反跟普通的自立品牌配套厂商比拟，它们更有经历。一旦完成下旅客户的转型替换，生长的天花板就完全翻开了。（作者：愚老头）